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1H23 業(yè)績基本符合我們預期

千方科技公布2023 年中報：1H23 公司實現(xiàn)營收33.58 億元，同比增長7.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，達到2.85 億元；扣非歸母凈利潤1.12 億元，同比增長244.79%，基本符合我們此前預期。對應2Q23 單季度，公司實現(xiàn)營收17.89 億元，同比下滑0.81%，環(huán)比增長14.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28 億元，同比下滑21.89%，環(huán)比下滑19.07%；扣非歸母凈利潤0.99 億元，同比增長1.62%，環(huán)比增長699.74%。

發(fā)展趨勢

智慧交通業(yè)務表現(xiàn)亮眼，城市交通增速領(lǐng)跑。公司智慧交通業(yè)務（剔除子公司視頻產(chǎn)品貢獻）1H23 實現(xiàn)營收10.71 億元，同比增長24.95%。城際交通領(lǐng)域，公司持續(xù)推動公路資產(chǎn)數(shù)字化“建、管、養(yǎng)、運、服”全生命周期管理，營收同比增長約6%達到5.92 億元；城市交通領(lǐng)域，公司基于自主研發(fā)的AI 信號機和雙智路口邊緣智能體構(gòu)建智能決策模型，營收同比增長約62%達到4.71 億元。在合作伙伴拓展方面，1H23 公司與南昌市/濮陽市/重慶電信集成公司達成戰(zhàn)略合作，推進與地方交通集團合作模式，在既有黑龍江/吉林等地交投集團合作基礎(chǔ)上，推動并落實南昌等地成立合資公司，并攜手阿里云共創(chuàng)交通大模型。展望未來，公司中標1.6 億元拉薩智慧交通建設(shè)工程施工項目，并跟蹤高速公路、城市交管等業(yè)務領(lǐng)域大單，我們認為，伴隨市場逐步回暖及合作伙伴拓展，公司有望實現(xiàn)業(yè)績逐步修復。

智能物聯(lián)逐步恢復，海外業(yè)務持續(xù)增長。智能物聯(lián)業(yè)務（包括部分物聯(lián)產(chǎn)品在智慧交通領(lǐng)域的銷售）1H23 實現(xiàn)收入22.86 億元，同比增長1.21%，其中境外同比增長11.06%。公司將“以渠道為第一平面”作為戰(zhàn)略，截至1H23 全國一級經(jīng)銷商超400 家，各類工程合作伙伴超10,000 家，實現(xiàn)了機場、奧運高速、天津航道、醫(yī)院等多場景落地；同時，公司以通用大模型+行業(yè)場景+訓練調(diào)優(yōu)為架構(gòu)，推出了行業(yè)大模型“梧桐”，并重點發(fā)力新業(yè)務——多模態(tài)數(shù)據(jù)價值變現(xiàn)產(chǎn)品-VLOG 產(chǎn)品。我們認為，AI 加速賦能千行百業(yè)疊加渠道建設(shè)/海外業(yè)務拓展，智慧物聯(lián)業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)健增長。

盈利預測與估值

我們維持2023 年/ 2024 年凈利潤7.72 億元/9.05 億元。當前股價對應25.8倍2023 市盈率和22.0 倍2024 市盈率。維持跑贏行業(yè)評級及目標價15.64元，對應2023 年/2024 年32.0 倍/27.3 倍市盈率，較當前股價有24%的上行空間。

風險

智慧交通項目及車聯(lián)網(wǎng)應用落地不及預期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不及預期。