下游需求高景氣,工業與生物潔凈室共舞
根據受控對象(無塵/無菌)的不同,潔凈室可分為工業及生物潔凈室兩類,下游需求集中于半導體、生物醫藥、食品等。受益于國內半導體資本開支加速,以及制藥、新能源材料等高端制造業貢獻的邊際增量,高等級潔凈室的需求有望逐步放量。根據智研咨詢,2022年潔凈室市場規模為2143.17億元,預計到2026年中國潔凈室市場規模將達到3587億元,22-26年CAGR為13.7%。當前時點,我們建議重視潔凈室產業鏈投資機會,重點關注三類龍頭企業的布局和業務拓展能力:1)覆蓋業務全流程的規模化國有龍頭:建議關注深桑達A(天風計算機和電子團隊聯合覆蓋)、太極實業;2)聚焦高景氣細分賽道的專業化公司:推薦圣暉集成,建議關注柏誠股份、亞翔集成;3)潔凈設備和材料供應龍頭:推薦再升科技,建議關注美埃科技。
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自主可控+產業升級,國內半導體投資有望逆勢加碼
電子信息產業是潔凈室下游需求的主戰場,21年占比超過50%,下游需求高景氣有望帶動潔凈室行業需求快速擴容:
1)從全球看:半導體行業資本開支或存在3-4年左右的周期性。我們預計主要由于半導體產業投資規模大、建設周期長,廠商于行業需求旺盛時集中投資,但在新增產能釋放后可能因此導致供需錯配。據Statista數據,2022年或為全球半導體行業資本開支頂點,約為1817億美元,23年或有所回落。
2)從國內看:我國半導體市場快速發展,但芯片對外依存度高,IC自主率僅16.7%,宏觀政策扶持疊加企業自主可控的現實需求,導致我國半導體行業資本開支呈現逆周期上行的趨勢,22年我國半導體產業投資超1.4萬億元,其中IC設計+晶圓制造合計占比62.6%,四大晶圓廠計劃投資近1700億,有望帶動潔凈室需求持續高景氣。
高端制造潔凈度要求提升,生物制藥、新能源材料貢獻邊際增量
技術進步催生高端潔凈室需求擴容:1)半導體:封裝技術進步有望使之與晶圓制程的技術界限逐漸模糊,封裝廠對于潔凈度要求有望提升;2)醫療:潔凈技術應用的科室范圍逐步擴大,根據華康醫療招股書,我國醫用潔凈裝備及系統市場規模約為330.51億元,主要來自于潔凈手術部等各類潔凈單元的新建及改建。3)新能源材料:我國31個省市十四五期間規劃的光伏新增裝機容量達514GW,較十三五規劃同比+272.8%,據CPIA預測,23-25年我國光伏新增裝機容量合計可達290-365GW。
技術積累+項目承接經驗,構筑高端潔凈室行業壁壘
競爭格局角度,低端潔凈室從業主體多且競爭激烈,格局分散,而中高端潔凈室存在明顯的高準入門檻,競爭格局相對穩定,同時中長期市占率有望加速提升:1)當前行業集中度仍有提升空間,我們測算2022年行業內CR5為41%。2)高端潔凈室的潔凈等級要求高,項目單體投資規模一般較大,且廠房潔凈度直接關系到產品的良率,因此更加看重項目承接方的歷史項目經驗,招標模式一般以邀標為主,利于龍頭企業提升市占率。
風險提示:國內半導體資本開支不及預期、行業競爭格局惡化、行業內技術人員加速流失。
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