生豬：能繁母豬存欄連續5 個月去化

投資建議：生豬行業持續產能去化，靜待周期拐點。生豬長期價格磨底，企業資產負債率的升高或將帶來財務風險。2023 年一季度末，20 家上市豬企平均資產負債率為66.32%，若下半年豬價持續低迷，豬企資產負債率將進一步惡化，部分資產負債率高、現金儲備不夠充足的企業或將面臨產能出清，進入7 月生豬行業短期內無扭虧跡象，板塊持續磨底，后續產能或加速去化。我們持續重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、唐人神，建議關注彈性標的新五豐。

家禽：周期拐點臨近

(相關資料圖)

投資建議：2023 年Q2 商品代雞苗、毛雞價格走低，屬于行業正常價格波動。隨著年初以來后備存欄開始下行，當前時點在產父母代存欄也環比下降，行業在下半年有望迎來周期拐點，屆時板塊有望從結構性短缺往系統性短缺方向演繹。行情或將從上游的苗漲價傳導至從苗到肉的全產業鏈漲價的趨勢。長期看，國產品種占比逐年提升，進口替代是大勢所趨，持續看好具有先發優勢的行業龍頭，我們持續重點推薦圣農發展、益生股份，建議關注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。

黃雞行業復蘇確定性較高。從行業角度看，2023 年產能跟去年相當，穩定在低位，當前黃雞價格淡季低迷，行業景氣度后續有望恢復。

我們持續重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。

動保：板塊估值已降至底部區域，靜待豬價拐點投資建議：我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市的投資機會。

推薦科前生物、生物股份、普萊柯、瑞普生物，建議關注中牧股份。

種植：玉米價格回落，小麥價格反彈

投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉基因玉米種子商業化進程將持續推進，利好轉基因研發布局早儲 備多的公司。推薦隆平高科、登海種業，關注蘇墾農發。

飼料：飼料價格震蕩下行

投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業向下游養殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。

水產飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產品結構向水產飼料調整迅速的頭部企業。推薦海大集團，關注禾豐牧業。

寵物：看好寵物國產替代的投資主線

投資建議：我們認為國內寵物行業仍處于快速發展的基本面未變，國產替代仍為當期邏輯投資主線。持續推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫療板塊的瑞普生物。

行業評級及投資建議 生豬板塊當前已處在豬價下行期，產能持續去化，進入左側投資邏輯；白雞即將迎來行業拐點，從2022 年5 月開始的引種收縮，會逐步傳導至產業鏈中下游，當前父母代苗量已有下行，預計接下來會逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點臨近；動保行業處于高景氣階段，新產品上市有望打開行業成長空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯”疫苗有可能成為國內動保企業彎道超車的突破口；我國頭部幾家寵物行業企業的上市計劃在穩步進行中，頭部企業與腰部國產品牌的發展差距或進一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業格局迎來改善。我們認為隨著中國寵物行業不斷發展，市場集中度不斷提高，寵物行業有望走出具有影響力的國產大品牌，維持“推薦”評級。

風險提示 重點關注公司業績不及預期，突發事件導致市場行情大幅波動的風險，養殖行業疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。